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资本退潮,暴风陨落,第二个“乐视”?

2019-11-13 15:21:46| 发布者: 白陂门户网站| 评论: 1430|

摘要: 截至9月9日,暴风集团较4年前高位缩水幅度已超过95%,市值仅剩16.6亿元。9月2日,冯鑫被上海市静安区检察院以涉嫌对非国家工作人员行贿罪、职务侵占罪批准逮捕。正式批捕之前,冯鑫已在7月29日起因涉

暴风集团首席执行官冯欣。照片/视觉中国

首都退潮后,暴风雨就来了

我们的记者/赵一伟

发表于中国新闻周刊916期

"a股给了暴风足够的资本,这是我们手中的核武器."上市后不到两个月,暴风集团的首席执行官冯欣已经深深体会到了资本的力量。

2015年5月,仅上市55天的暴风集团经历了36次股价上涨,创下a股纪录。冯欣将一家以小公司起家的公司的崛起归因于市值超过300亿元的互联网股票的“广泛的大众基础”。在红地毯下,自认为是“核武器”的冯欣自信地宣布,《风暴》将在数据技术时代从一个在线视频企业转变为一个互联网娱乐平台。

看见他建造一座高楼。在上市后的四年里,暴风城集团已经从单一玩家业务一路扩张到vr、电视、电影、体育等行业,建立了暴风城镜像(Stormwind Mirror)、暴风城电视、暴风城电影、暴风城体育等业务模块。在巅峰时期,暴风集团的市值一度超过400亿元,冯欣的个人账面价值超过100亿元。2015年,公司净利润为1.73亿元。

不会太久。风暴的失速越来越大,保持着盈利的步伐。此后,暴风集团的净利润在2016年和2017年迅速下降至5300万元和5500万元。2018年,形势急转直下,集团每年亏损近11亿元。

截至2019年上半年,这场损失了2.64亿元人民币和负净资产的风暴正面临暂停上市的风险。截至9月9日,暴风集团市值仅16.6亿元,较四年前的高点缩水逾95%。

9月2日,冯欣因涉嫌贿赂和贪污非国家人员被上海静安区检察院逮捕。在正式批准逮捕之前,冯欣已经于7月29日因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施。在过去一个月左右的时间里,冯欣仍在狱中就风暴集团的相关事宜做出决策并履行职责。

"今天,暴风集团几乎没有恢复的能力."长江商学院终身教授薛运魁长期以来一直关注这家曾在中国股市创造极限板神话的公司。他向《中国新闻周刊》指出,从2019年上半年的财务业绩来看,暴风集团的收入疲软,主营业务已经失去造血能力,净资产为负。它退出市场只是时间问题。

冯欣被捕前的最后一条微博停留在6月5日,宣布了新玩家“宝16”。从顶峰跌到谷底后,他把希望寄托在这个小玩家身上,这个产品曾经支撑着风暴的命运,一度被边缘化。然而,在微博评论区,人们并不关心玩家的质量。他们只是想知道为什么互联网股票风暴会崩溃,他们锁定的股票什么时候会恢复原状。

邪恶投机的顶峰

冯欣创立了暴风集团,该集团曾写下了a股市场的互联网神话。

冯欣,生于1972年,是互联网行业的老手。他曾在金山与雷军共事,并在金山成为该部门的副总经理。金山老人们称他为“江湖上坚韧、聪明、忠诚”。2004年,时任雅虎中国总裁的周弘毅邀请他在雅虎中国工作一年多。

2005年,冯欣决定创业并制作视频软件。他自掏腰包成立了两家公司,一家是热门视频播放器,另一家是插件公司。两年后,冯欣利用投资者蔡文胜收购了当时在国内很受欢迎但并没有赚多少钱的免费软件暴风视频(Storm Video),并将其与热门视频整合成立了北京暴风科技有限公司,此后,通过“免费软件补丁广告”模式,暴风科技的收入在2014年达到了3.86亿元。

"这种“免费广告”商业模式曾经是互联网时代的经典模式."长江商学院终身教授薛运魁向《中国新闻周刊》分析称,根据该公司上市前的2014年财务报告,总销售收入为3.86亿元,其中广告收入为3.43亿元,占总销售的89%。"从这个意义上说,斯托可以被定义为一家广告公司."

2015年3月24日,暴风科技更名为“暴风集团有限公司”,以7.24元的初始发行价格正式登陆a股成长企业市场,成为首家从vie结构回归a股的国内互联网公司。冯欣慷慨大方的风格也体现在暴风骤雨的股权结构上:暴风骤雨上市时,共有27家赞助商和许多投资者。上市后,冯鑫仅占25%的股份。

新上市的2015年是暴风集团的亮点。从上市的第一天起,暴风集团已经连续撤出29个交易板块,创下40天内36个交易板块的纪录。2015年5月底,暴风城股价飙升至327.01元,上涨44倍,被市场称为“恶魔股票”。

冯欣不喜欢“恶魔股票”这个词,但没有其他词来形容当前的情况。今年,风暴的市值超过400亿元,冯欣的个人财富超过100亿元。相比之下,中国知名互联网公司迅雷(Thunderbolt)的市值仅为7.29亿美元,视频行业领先者优酷土豆(Youku Tudou)的总市值仅为38亿美元。Storm的市值似乎已跻身顶级互联网公司之列。

风暴的市场表现远远超出冯欣的预期,但他仍然乐观地将原因归结为“广泛的群众基础”。

但在薛云奎看来,这场风暴此时已经积累了巨大的泡沫。“就销售规模而言,3.86亿元的年销售收入无论如何都无法支撑超过300亿元的市场价值。泡沫破裂只是时间问题。”

暴风集团上市四年来,多次受到证券交易商的大力推荐。越来越多的散户投资者进入市场,股东的“群众基础”逐渐扩大。目前暴风集团拥有近7万名股东,但没有机构投资者持股数据,这意味着几乎所有股东都是散户投资者。

"这是一场真正的恶意炒作。"回顾风暴的高峰股价,薛云奎直言不讳地表示,“股价的恶意飙升扰乱了决策者对公司真实情况的判断,也为风暴埋下了巨大的隐患。"

大多数与冯欣接触过的人都认为他是一个冷静但雄心勃勃的人。在资本陷阱下,冯欣的野心直接体现在风暴公开后一系列激进的决策路线上。

上市后不久,冯欣就决定了这场风暴的未来命运——在数据技术时代转型为互联网娱乐平台。

根据冯欣的描述,在未来5-10年内,风暴将做dt娱乐,把过去单一的以“我”为中心的视频服务和传统娱乐变成“你”,把“自我”变成“利他主义”。所有产品、服务和商业模式都将以用户大数据和用户肖像为中心。

2015年4月,暴风城宣布了暴风城镜像在虚拟现实商业领域的增资扩股。7月,风暴电视成立。此后,暴风城还计划通过发行股票和支付现金相结合的方式,以31.05亿元人民币收购甘普科技100%股权、斯特劳贝尔薄膜60%股权和丽东科技100%股权进行扩张。2016年6月,暴风运动成立。同样在6月,暴风城将证券的缩写从“暴风城科技”改为“暴风城集团”。“大风暴”的野心跃然纸上。

“生态圈的大方向是正确的,但风暴的基础薄弱,彻底的转变必然带来灾难。”互联网分析师葛佳告诉《中国新闻周刊》,从核心价值的角度来看,暴风骤雨所依赖的玩家可以被视为商业延伸的入口,但这仍然是互联网广告市场的最后一款产品,上限非常低。”冯欣对这种状态不满意。暴风影音的广泛安装和资本市场的热投机让他觉得自己可以做得更多。”

"道生一、二、二生三,三生万物."薛云奎认为,贬低其核心业务的风暴就像失去了脊梁。“玩家是风暴的核心产品。没有这个核心“一”,我们怎么能谈论互联网生态的“一切”

押错了宝

随着“dt娱乐”摊位的逐渐普及,暴风城的营销投资以双倍的速度增长,但其盈利能力却像悬崖一样下降。暴风城很快就尝到了资金紧张的滋味。

2017年底,冯欣难以获得8亿元的融资。他在新闻发布会上鞠了三躬,说他会在暴风电视台做得很好。然而,暴风集团今年的流动负债余额达到18.76亿元,同期流动资产余额仅为18.28亿元,流动比率仅为0.97,资产负债率也较上市前大幅上升。这意味着公司短期偿债能力不足,资本周转有限,财务风险明显恶化。

冯欣视资本为自己的“核武器”,他反复强调资本在集团内外的力量,同时坚信自己没有被金钱冲昏头脑。

当风暴电视和风暴魔镜(storm magic mirror)这两个风暴转型中“dt entertainment”的主要力量双双失败时,冯欣仍然给出了资金问题的原因:“如果我们有足够的资金,风暴电视会扩张得更快,否则会放缓,这就是速度和速度的压力。”

“这场风暴与其说是职业,不如说是商业。应该在市场上投入更多资源,而不是人才和持续的产品创新。”长江商学院终身教授薛运魁向《中国新闻周刊》分析称,上市后立即存在的“放弃成本,追求目标”的这种管理理念可能是公司失去竞争优势的根本原因。

资本市场的光环正在消退,金融风险包围下的风暴使得缩减资源、押注关键业务势在必行。

2018年7月9日,暴风集团微信订阅号发布了一篇9000字长的文章,题为“三年考试,暴风骤雨——冯欣内部两个小时的长谈”。冯欣在文章中指出,上市三年后,暴风城面临三个问题:由于团队零经验,公司最有价值的能力没有被释放;对债券融资和股权融资没有明确的认识;商业布局中也存在贪婪。

" 99.999%的人仍然为今天的风暴自责。"此时,冯欣已经拒绝了之前“dt娱乐”的多模块布局,坦白承认“回头看,仍然有太多的目标和一些贪婪”。

与此同时,冯欣仍称赞小米“用硬件获取互联网用户”的商业模式,表示暴风骤雨未来将“全在电视里”。他预测,2020年和2021年电视业务的利润预期至少应达到12亿元,并将保持较高的增长率。

"这显然是对医疗救治的突然匆忙。"薛云奎谴责这一决定“做得不好”智能硬件制造测试公司的渠道资源,其毛利率非常低。市场抬高了暴风骤雨的股价,核心业务难以支撑庞大的集团框架,决策者骑虎难下,轻率地选择了错误的道路。"

外界的疑虑并没有阻止这场风暴“全在电视里”的速度。2017年底,电视制造商暴风集团的广告收入大幅缩水至4.28亿英镑。曾经赖以生存的“免费广告”互联网商业模式已经不再使用,但其电视产品收入为12.83亿英镑,占总收入的67.02%。

"从这个意义上说,暴风集团已经成为电视产品提供商,而不是互联网平台提供商."薛云魁说道。

暴风电视很快将暴风集团拖入困境,从“不赚钱”到“卖了一个又丢了一个”。根据2017年年报,暴风电视的成本高达13.75亿元,毛利率为-7.15%。进入2018年,毛利率为-15.25%。2018年底,暴风电视亏损达到11.91亿元,直接导致暴风集团亏损飙升至10.9亿元,失去了过去五年的全部净利润。

冯欣的电视梦彻底破灭了。今年5月,暴风电视台的几位员工表示,他们收到了“解雇”通知。今年7月,暴风电视台关闭了其销售渠道,包括暴风电视台官方网站商城、京东和天猫旗舰店、苏宁乐购等。

随着电视投注的失败,冯欣最喜欢的体育赛事也在经历变化。

冯欣喜欢运动,尤其是看足球比赛。然而,他没有想到的是,在他的领导下,一笔巨大的体育收购最终成为粉碎这场风暴的最后一根稻草。

2016年,暴风集团参与的暴风体育决定收购拥有世界顶级体育赛事版权的海外公司mps的多数股权。暴风集团和光大资本建立了一个52亿元的产业并购基金,上海浸信会新基金会。其中,光大资本出资2亿元,光大浸信会出资6000万元,招商银行出资28亿元,成为最大出资人。

2016年5月23日,浸礼会基金以52亿元完成了对65% MPs公司的收购。然而,不久之后,从第二年10月开始,国会议员们在体育版权市场上逐渐失去了地位,直到一年后,该市场以破产和法院清算告终。然而,暴风集团和光大证券需要承担无限连带责任。

随着国会议员的破产,招商银行、华瑞银行、爱建信托等投资金融机构也陷入了困境。根据公告,该交易还导致1.4亿元的股权减值和4800万元的坏账损失。

资本衰退

在上市的四年里,风暴的起起落落离不开资本的疯狂炒作。作为一只前明星牛市股票,上市数量的急剧上升催生了许多富人。在两次冲击之间,证券公司的反复叫卖吸引了许多中小投机者进入市场。

2015年7月,暴风集团创下每股327.01元的历史新高。不久后,招商证券发布了一份研究报告,给予暴风集团一个“强烈推荐-a”的投资评级,目标价格从400元到430元不等。在研究论文发表的当天,暴风集团的股价跌至极限,并连续5个交易日下跌。

2016年7月,暴风集团股价跌至近70元,而苏州证券发布了一份研究报告,给予暴风集团“超重”的投资评级,保守估计暴风集团的估值为150倍,2017年的目标价格为87元。此后,暴风城的股价跌至近50元。

2017年3月,暴风集团的股价徘徊在30元左右。太平洋证券(Pacific Securities)发布了一份研究报告,给予暴风集团2017年至2019年0.18元、0.23元和0.26元的盈利预测,相当于市盈率的197倍、160倍和140倍,给予其“超重”的投资评级。后来,股价一路下跌至近20元,跌幅超过40%。

"这种评级要么难以理解,要么具有欺骗性。"长江商学院终身教授薛云奎直言不讳地告诉《中国新闻周刊》,“难以想象如此不相关和不负责任的研究是完全不道德的猜测。”

值得注意的是,随着大量散户投资者以高位进入市场,机构基金纷纷逃离。

早在去年第四季度,机构资金就大规模外逃,股本比例下降了96%。去年年底,机构持股数量仅为456,600股,占总股本的0.19%,低于2015年的21.56%。截至6月30日,暴风集团共有69,000名股东,几乎全部是散户投资者。

与此同时,自2016年业绩下滑以来,暴风集团的主要股东和管理层也纷纷将其持股减持为现金。

自暴风公司上市以来,在冯欣今年7月采取强制措施之前,集团部分董事(董事、监事、高级管理人员)和证券代表(上市公司证券事务代表)共兑现38笔交易,累计现金流量超过1亿元。其中,暴风集团副总裁王刚累计市值达到1980万元。暴风集团的三个员工持股计划平台:天津瑞丰李咏企业管理合伙(有限合伙)、天津容晖金思和天津钟祥鸿泰也分别于2018年9月和12月减持,占公司总股本的0.78%,减持市值达到2425万元。今年5月,平台3计划将其总股本减少不超过0.67%。

坚持在兑现之前保持低价的管理层清楚地理解,当前的风暴已经被市场边缘化。

暴风集团发布的2019年上半年报告显示,暴风集团上半年收入为8359.29万元,同比下降89.44%。截至2019年6月30日,暴风公司拥有约66,000名贵宾用户,包括47,000名个人电脑用户和19,000名移动用户。母公司有62家广告商,平均广告收入为49.8万元。

今年上半年的8359万元收入中,第一季度的收入为7120万元,即第二季度的收入仅为1200万元左右薛云奎认为,“基本判断是公司主营业务收入已经耗尽,团队和产品可能分散。”

薛云奎认为,优酷、爱奇艺和腾讯视频现在处于三条腿的位置。暴风影音的市场份额逐年萎缩,已经无法支撑上市公司。

"暴风雨即将来临。"互联网分析师葛佳直言不讳地告诉《中国新闻周刊》,“风暴过去依赖的广告业务,基本上停滞不前,萎缩了。电视和体育欠得太多了。现在,它完全违背了在资本市场上的承诺,没有机会翻身。

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